Story of the owners (Mastroianni and Schygulla) of a fancy nightclub in Budapest before and during WWII.

1919, Budapest. Steint, az ékszerészt különítményesek agyonverik, de nem találják meg amit kerestek, a férfi gyémántjait. Feleségét, a könnyűvérű Micit és kisfiát Rozsnyai, a zenész menti meg, és a kis grupp végül Olaszországba menekül az üldözők elől. Majdnem egy évtized múltán, a drágakövek előkerülése után térnek vissza Budapestre, ahol mulatót vesznek, és azt Arizona néven világhírűvé teszik. Bárók, grófok, milliomosok, arisztokraták a törzsvendégek. A gazdag család jól él, és Mici, vagyis Miss Arizona azt hiszi, mindent el tud intézni, meg tud oldani. Ám vészterhes idők közelednek, ahol nem számít sem összeköttetés, sem pénz, sem ékszerek.

Mitzi, ex prostituta, resta sola con il figlioletto Andras, dopo che il marito è stato ucciso dai soldati. La protegge Sandor, un poeta-clown, con cui si reca in Italia: i tre si esibiscono con il nome di "Trio Arizona". Nascosti in un vecchio giocattolo scoprono i diamanti per cui era stato ucciso il marito di Mitzi, con cui aprono a Budapest un locale notturno, l'"Arizona", che diventa un lussuoso luogo di ritrovo.